原创 中泰证券：反弹在即：近期市场筹码结构分析
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策略周刊：反弹期近：近期市场筹马布局阐发 来历：中泰证券 研究员：徐驰/张文宇 1、反弹期近：近期市场筹马布局阐发 近期市场走弱的一年夜缘由在于强政策预期失致使市场情感恶化；另外一方面则是因为财税鼎新预期致使市场过度耽忧。我们认为当前时点无需发急，仍然果断看多“三中全会”前后市场可能会呈现的反弹行情。布局方面，科技板块或仍然保持强势。另外一方面，券商与中上游的国央企龙头或对指数构成有力支持。 近期市场持续调剂，显现必然的发急卖出特点。跟着三中全会的邻近，国内长线资金与“窗口指点”等干涉干与办法力度或有所增添。资金流入方面，6 月27 日国新投资发布通知布告称，中证国新港股通央企盈利ETF 产物正式通知布告成立，首发范围合计34 亿元，国新投资于6 月19 日认购了上述ETF 首发份额。另外一方面，机构净卖出限制的指点近期或呈现强化。 斟酌到三中全会的主要性，估计后续上述两个方面办法的参与力度最少不弱于“两会前”。对市场而言，犹如“两会”前一样，上述办法的强化将有用改变短时间市场多空的筹马气力对照。 就根基面而言，将来一个月是本年下半年主要的做多“窗口”。在4 月底政治局会议明白要求政策“靠前发力”布景下，降息降准等货泉政策，财产年夜基金，券商整合，三中全会前“强鼎新预期”等利好或均会较为密集的出炉。风险方面，三中全会窗口期金融监管风险或有限。地缘方面，将来一个月陪伴德国副总理访华，中欧处于商量协商的“风险空窗期”，短时间风险或已充实释放。 就乐不雅角度理解而言，“强鼎新”而非“强刺激”将是三中全会的主要内容。科技与国央企是三中全会政策真正受益的两年夜主线标的目的。接下来“财税鼎新”的重点或环绕“配合敷裕”为根本睁开，而并不是市场预期的“财务货泉化”。同时，《经济日报》近期头版“金不雅平”系列文章紧密亲密存眷就业，但文章着眼点更多在于“改变就业不雅念”等布局性的政策，而非总量政策刺激。 其次，就市场资金行动而言，国内长线资金与财产本钱是A 股当前最主要的增量资金来历，也是决议短时间市场板块相对表示的主要身分。上述资金的近期买入标的目的，并购重组等本钱运作的重点标的目的（科创板企业）等来看，盈利+科技都是后续最主要的标的目的。 2、投资建议 当前时候点，我们建议投资者可重点存眷活动性与风险偏好改良相干的科技股结构机缘。科技股细分方面可存眷：焦点兵工，半导体装备与AI 硬件相干的消费电子等细分。 半导体装备：在美国等科技限制进一步强化下，三中全会前后财产政策或将进一步显著发力。 AI PC、手机硬件端：近期在GPT-4o 及时交互，微软AI+PC，苹果M4 芯片等一系列重磅产物发布后，可以直接在pc、手机当地运行的AI 新生态已年夜幕拉开，或将带来新一轮消费电子换机高潮。 风险提醒：宏不雅政策调控不及预期，财产政策落地不及预期，斟酌到政策不及预期的风险和市场情感不不变的风险，研究陈述中利用的公然资料可能存在信息滞后或更新不实时的风险。