2024年5月20日，“交换通”优化办法顺遂上线。境外投资者可不改变买卖习惯，经由过程彭博、Tradeweb等第三方平台与中国外汇买卖中间的系统毗连，告竣IMM合约和汗青起息买卖（可含前端费），并可以使用境表里根本举措措施供给的合约紧缩办事提早终止交换合约。境内报价商经由过程中国外汇买卖中间买卖平台延续进级“交换通”报价买卖办事。安然银行上线IMM合约助力“交换通”办事焕新进级安然银行 资金运营中间安然银行积极拥抱金融行业立异上线“交换通”IMM合约买卖2024年5月20日，在中国人平易近银行的指点下，中国外汇买卖中间、上海清理所与喷鼻港场外结算有限公司结合鞭策的“北向交换通”优化办法正式上线。本次办法更新引入了以国际货泉市场（IMM）结算日为付出周期的利率交换合约、合约紧缩办事和含前端费的汗青起息利率交换合约等功能。安然银行作为银行间市场主要的做市商和买卖商，始终积极拥抱金融行业立异。2023年5月，安然银行成为“交换通”首批20家报价商之一，最先为境外投资者供给人平易近币利率交换做市办事。依托精准的订价能力、高效的买卖履行能力和及时风控能力，安然银行与包罗境外银行、境内银行喷鼻港分行在内的多家机构告竣FR007利率交换、Shibor3M利率交换买卖，触及多种刻日，帮忙境外投资者更好地治理了利率风险。5月，外汇买卖中间与上海清理所结合推出的“交换通”优化办法上线后，安然银行积极响应，快速完成了IMM合约上线相干的流程摆设和系统进级，并于5月23日告竣首笔“交换通”IMM合约，于6月4日告竣在岸IMM Roll买卖，汗青起息合约买卖也已在同步推动上线中。IMM合约“解密”全球市场货泉买卖的主要东西 1、甚么是IMM合约 IMM合约是以国际货泉市场(International Monetary Market)结算日为付出周期的利率交换合约，每一年3月、6月、9月、12月的第三个周三起息、交割。IMM合约发源于芝加哥商品买卖所CME推出的期货合约，最典型的利用场景是EURODOLLAR期货合约，后沿用至其他OTC货泉、利率品种。IMM合约尺度化水平高，固定肇端日、到期日和结算日等合约要素，能与境外主流买卖品种的合约要素接轨，便于境外投资者进行买卖平仓、现金流匹配和风险敞口治理。2、投资者为何要利用IMM合约 对同时介入多个利率期货和交换市场的投资者来讲，IMM合约不发生前端定盘利率风险，有助于投资者更好地展开Bond Swap（以国债期货和债券TRS为买卖品种）和利率交换CTA等买卖策略。以对冲基金买卖Bond Swap策略为例，资产端为国债期货或债券TRS，逐日结算时不发生现金流；对衍生品Swap端，投资者也但愿前端不发生任何定盘风险敞口（fixing risk）。比拟即期起息的利率交换，IMM合约交换可以有用规避开平仓前后的定盘风险错配（fixing risk mismatch）和敞口残留。以即期起息的利率交换共同现券组织Bond Swap头寸为例：2024年5月6日，开仓1年Bond Swap利差收窄买卖，买入1亿面值的1年期国债220011.IB，收益率1.79%；同时pay挂钩FR007的1年期利率交换，名义本金1亿，固定利率1.96%。2024年6月4日，平仓Bond Swap头寸，卖出1亿面值的1年期国债220011.IB，收益率1.64%，同时rec挂钩FR007的1年期利率交换，名义本金1亿，固定利率1.84%。可以察看到，用即期起息的利率交换开仓平仓Bond Swap头寸后，交换端仍有敞口残留。在上述买卖中，若利用IMM合约，可以有用规避开平仓前后的定盘风险错配（fixing risk mismatch）和敞口残留。另外，IMM合约的推出也使得投资者经由过程IMM Roll买卖仇家寸进行展期，能知足境外投资者对客盘flow的平盘需求。3、IMM合约利用过程当中的留意点IMM交换合约报价过程当中，超短端曲线与该刻日远端起息的3M、6M内的曲线形态，对报价会发生主要影响；做市商需要连系本身的曲线偏好、交换仓位风险敞口的散布综合考量。以2024年6月4日1Y repo和相干刻日点位为例，假定采取Bootstrap和要害刻日线性插值的体例构建曲线，SEP IMM 1Y现实为3.4M FWD 1Y（即3.4个月后即期起息的1年Repo）。可以看到：（1）假定3M FWD 0.4M的曲线形态与即期3M、6M repo无异，理论上即期起息的3.4M repo近似在1.8595%；假定12M、24M之间的曲线形态为线性插值，理论上即期起息的15.4M repo近似在1.8414%；按照上面两个前提可以得出SEP IMM 1Y理讲价格为1.8363%；（2）JUN IMM 1Y已近似即期起息1Y的价钱是1.84%，综合来看，JUNE SEP IMM Roll的理讲价格应在-0.37bps四周。“交换通”的上线是中国金融市场国际化的主要一步，此次IMM合约上线是“交换通”在买卖东西上的进一步优化，有助于加强中国金融市场吸引力，进一步晋升人平易近币在全球市场的地位。将来，安然银即将继续深化在“交换通”市场的介入，积极响应市场的产物和办事立异，延续晋升金融办事程度，增强与境表里金融机构的合作，配合鞭策金融市场的开放和互联互通，为增进中国金融市场的高质量成长和人平易近币国际化历程作出更年夜进献。。

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